In den letzten Jahren hat die Debatte um den potenziellen Marktanteil von Bitcoin (BTC) im Vergleich zu Gold große Aufmerksamkeit erregt, da die kürzlich zugelassenen börsengehandelten Bitcoin-Fonds (ETFs) Bitcoin in Bezug auf Schlüsselkennzahlen deutlich näher an Gold heranbringen können.
Jurrien Timmer, Director of Global Macro bei Fidelity Investments, hat eine Analyse vorgelegt, die Licht in dieses Thema bringt. Durch die Untersuchung des Wertes von „monetärem Gold“ und der Marktkapitalisierung von Bitcoin sowie die Berücksichtigung der Auswirkungen von Halbierungen auf das Bitcoin-Angebot präsentiert Timmer Einblicke in die zukünftige Dynamik dieser beiden Vermögenswerte.
Gold vs. Bitcoin
Timmers Analyse beginnt mit einer Schätzung des Goldanteils, der von Zentralbanken und Privatanlegern zu monetären Zwecken gehalten wird, wobei Schmuck und industrielle Verwendung ausgeschlossen sind. Auch wenn diese Schätzung nicht exakt ist, geht Timmer auf der Grundlage von Daten des World Gold Council davon aus, dass das monetäre Gold etwa 40 % des gesamten oberirdischen Goldes ausmacht.
Auf der Grundlage seiner früheren Berechnungen geht Timmer davon aus, dass Bitcoin das Potenzial hat, etwa ein Viertel des monetären Goldmarktes zu erobern, wobei monetäres Gold mit etwa 6 Billionen Dollar bewertet wird und die Marktkapitalisierung von Bitcoin bei 1 Billion Dollar liegt.
Timmer geht weiter auf die Auswirkungen von Bitcoin-Halbierungen auf den Preis ein. Historisch gesehen haben Halbierungen einen erheblichen Einfluss auf den Wert von Bitcoin gehabt. Timmer stellt jedoch die Hypothese auf, dass es in Zukunft zu abnehmenden Erträgen kommen könnte, da das zusätzliche Angebot an neuen Bitcoin abnimmt.
Indem er das ausstehende Angebot und das zusätzliche Angebot von Bitcoin mit dem von Gold vergleicht, zeigt Timmer, dass der abnehmende Einfluss der Halvings in Zukunft wahrscheinlich stärker ausgeprägt sein wird.
Da die Anzahl der für das Mining verfügbaren Coins schrumpft, kann der Einfluss jeder nachfolgenden Halbierung auf den Bitcoin-Preis abnehmen. Diese Einsicht veranlasst Timmer dazu, alternative Wege zu erforschen, um den Kursverlauf von Bitcoin zu prognostizieren.
BTCs Preisprojektionen
Um den abnehmenden Einfluss von Halvings zu berücksichtigen, führt Timmer das Konzept einer modifizierten Stock To Flow (S2F)-Kurve ein. Diese Kurve wird abgeleitet, indem die ursprüngliche S2F-Kurve mit einer asymptotischen Angebotskurve überlagert wird, die den Prozentsatz der geförderten Münzen im Verhältnis zur endgültigen Angebotsobergrenze darstellt.
Timmer schlägt vor, eine Regressionsformel zu verwenden, die die ursprüngliche S2F-Kurve von PlanB und die asymptotische Angebotskurve als unabhängige Variablen enthält. Diese modifizierte S2F-Kurve entspricht eher der Angebotsdynamik von Gold und spiegelt ein Szenario wider, in dem der Knappheitsvorteil von Bitcoin bestehen bleibt, aber sein Einfluss auf den Preis mit der Zeit abnimmt.
Unter Verwendung des modifizierten S2F-Modells und unter Berücksichtigung der Angebotscharakteristika von Gold erstellt Timmer hypothetische Preisprognosen für Bitcoin, die die Kryptowährung bis Ende 2024 bei etwa 100.000 US-Dollar sehen.
Wenn Bitcoin ein Viertel des monetären Goldmarktes erobern sollte, würde dies laut Timmer eine bemerkenswerte Verschiebung in der globalen Vermögensverteilung bedeuten, die den Preis der Kryptowährung in den kommenden Jahren schrittweise in die Höhe treiben würde.
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