Fed-Sitzung am 17. September: Märkte preisen 25 Basispunkte ein – Bitcoin wartet auf Signal

Die Märkte rechnen fast sicher mit einer Zinssenkung am 17. September, offen bleibt lediglich die Frage nach dem Ausmaß. Laut CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit für eine 25bp-Senkung bei rund 90%, die Chance auf 50bp bei etwa 10%. Ein „Hold“ spielt praktisch keine Rolle mehr. Die implizite durchschnittliche Erwartung liegt bei etwa 27–29 Basispunkten.

Parallel zeigt Polymarket, wo aktuell über 21 Millionen Dollar auf den Zinsentscheid gesetzt sind, leicht höhere Chancen für 50bp (17%). Damit ergibt sich ein impliziter Erwartungswert von 28,8 Basispunkten. Kurz gesagt: der Markt ist sich einig, dass gesenkt wird, uneins aber über die Größe.

Makro-Hintergrund: Arbeitsmarkt kühlt stärker ab

Ein entscheidender Grund für die aggressive Neubewertung ist die Benchmark-Revision des Bureau of Labor Statistics, die zeigte, dass die USA bis März 2025 rund 911.000 weniger Jobs geschaffen haben als bisher gemeldet – der größte Rückschritt seit 2009. Das schwächt die Erzählung eines robusten Arbeitsmarktes deutlich.

Auf der Inflationsseite bleibt das Bild gemischt: Core CPI August bei 3,1% YoY, Core PCE Juli bei 2,9% YoY. Damit liegt die Inflation zwar klar unter den Hochs der letzten Jahre, aber immer noch über dem Fed-Ziel von 2%.

Zinsstruktur und Neutralrate

Die Treasury-Kurve preist bereits eine Lockerung ein: vorne klar fallende Renditen, am langen Ende aber weiter Stabilität durch Fiskaldruck und Risikoprämien. Laut Reuters-Umfrage erwarten Strategen bis in zwölf Monaten eine 2y-Rendite bei 3,40% und eine 10y bei 4,25% – ein Spread von 85bp. Damit würde die Kurve deutlich steiler, was klassisch für ein fortgeschrittenes Lockerungsstadium steht.

Ökonomen der Cleveland Fed verorten die neutrale Nominalrate bei 3,7%. Selbst nach einer Halb-Prozent-Senkung läge der Leitzins mit 4,0–4,25% also noch leicht restriktiv.

Kurzfristige Daten als Gamechanger

Vor der Fed-Sitzung kommen noch drei Schlüsselindikatoren:

• CPI (11. September, 8:30 ET)
• Retail Sales (16. September, 8:30 ET)

Der PPI vom 10. September lag bei -0,1%, was die 50bp-Chancen bei CME leicht erhöhte (10%), bei Polymarket aber marginal senkte (16%). CPI und Retail Sales werden letztlich entscheiden, ob die Marktverteilung weiter Richtung 50bp kippt.

Marktauswirkungen eines 25bp-Cuts (Basisszenario)

Bleibt es beim Viertelpunkt-Schritt, erwartet der Markt ein bekanntes Muster:

• Renditen: 2y -10 bis -20bp in 1–3 Tagen, 10y flat bis -10bp → bull steepener.
• Dollar: schwächer, etwa -0,3 bis -0,8%.
• Aktien: leichte Erholung, SPY typischerweise +0,3 bis +1,2%, abhängig vom Ton in der Pressekonferenz.
• Bitcoin: Wahrscheinlich stabil bis leicht höher, aber kein direkter Rally-Trigger.

Was passiert bei 50bp?

Ein halber Punkt Cut wäre ein deutliches Signal, dass die Fed stärker auf Arbeitsmarkt und Rezessionsrisiken reagiert. Die Märkte würden eine massive Entlastung für Risikoassets spielen. Bitcoin könnte in diesem Fall sehr schnell in Richtung Allzeithochs laufen, da die Kombination aus schwächerem Dollar, fallenden Renditen und zusätzlicher Liquidität wie ein Turbo wirkt.

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