Bitcoin unter Druck: Droht Strategy der Absturz durch Index-Ausschluss?

Michael Saylor und sein Unternehmen Strategy stehen erneut im Zentrum einer der brisantesten Debatten am Krypto- und Aktienmarkt. Während Bitcoin selbst zwischen Hoffnung auf eine Bodenbildung und anhaltender Unsicherheit schwankt, rückt nun ein anderer Faktor in den Vordergrund: die mögliche Entfernung von Strategy aus wichtigen Aktienindizes. Was bislang wie ein technisches Detail wirkte, könnte sich als Wendepunkt für das gesamte Krypto-Treasury-Narrativ entpuppen – mit Folgen, die weit über ein einzelnes Unternehmen hinausreichen und zeigen, wie eng Tradition und digitale Vermögenswerte inzwischen miteinander verflochten sind.

Bitcoin und die wachsende Gefahr der Index-Entfernung

Strategy, früher bekannt als MicroStrategy, läuft Gefahr, aus wichtigen Indizes wie dem MSCI USA, dem Nasdaq 100 oder dem Russell 1000 entfernt zu werden. Auslöser ist eine laufende Überprüfung bei MSCI, die Unternehmen ausschließen könnte, deren Vermögen zu mindestens 50 Prozent aus digitalen Assets wie Bitcoin besteht. Genau dieses Kriterium erfüllt Strategy mittlerweile eindeutig. JPMorgan schätzt, dass allein ein Ausschluss aus den MSCI-Indizes Abflüsse von rund 2,8 Milliarden US-Dollar auslösen könnte.

Sollten weitere Indexanbieter nachziehen, könnten sich die gesamten Kapitalabflüsse sogar auf über 11 Milliarden US-Dollar summieren. Besonders relevant dabei ist, dass ein erheblicher Teil der Strategy-Aktien von passiven, indexgebundenen Fonds gehalten wird. Diese Fonds wären gezwungen, ihre Positionen zu verkaufen, sollte das Unternehmen tatsächlich aus den Benchmarks herausfallen. Damit rückt ein bisher eher abstraktes Regelwerk plötzlich in den Mittelpunkt der Marktmechanik.

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• Bitcoin
  (BTC)
• Preis
  $64,575.00
• Marktkapitalisierung
  $1.3 T

Die Bedeutung der Indizes für Bitcoin-nahe Unternehmen

Die Aufnahme in große Aktienindizes war für Strategy ein entscheidender Wachstumstreiber. Sie ermöglichte es institutionellen und privaten Anlegern, indirekt in Bitcoin zu investieren, ohne selbst Kryptowährungen zu halten. Damit wurde die Aktie zu einem Brückeninstrument zwischen traditionellem Kapitalmarkt und digitalem Asset. Fällt diese Brücke weg, droht nicht nur ein Einbruch der Nachfrage, sondern auch ein massiver Verlust an Sichtbarkeit und Legitimität.

Ein Ausschluss aus relevanten Indizes wird von Marktteilnehmern in der Regel als negatives Signal interpretiert. Selbst aktive Fondsmanager, die nicht an Indexvorgaben gebunden sind, könnten den Schritt als Warnung verstehen. Die Folge wären geringere Liquidität, höhere Finanzierungskosten und eine sinkende Attraktivität für neue Investoren. Hinter der technischen Entscheidung verbirgt sich somit eine tiefe Vertrauensfrage.

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Das Bitcoin-Schwungrad von Strategy gerät ins Stocken

Der Aufstieg von Strategy folgte einem einfachen, aber wirkungsvollen Prinzip: Das Unternehmen gab neue Aktien aus, kaufte mit dem Erlös Bitcoin und profitierte von steigenden Kursen, um den Prozess zu wiederholen. Je höher Bitcoin stieg, desto attraktiver wurde die Aktie, was wiederum neue Investoren anzog. Dieses selbstverstärkende Schwungrad katapultierte den Börsenwert zeitweise deutlich über den tatsächlichen Wert der gehaltenen Bitcoin.

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— Strategy (@Strategy) November 19, 2025

Inzwischen ist diese Prämie nahezu verschwunden. Der sogenannte mNAV, also das Verhältnis zwischen Marktkapitalisierung und Bitcoin-Bestand, liegt nur noch bei rund 1,1. Vor einem Jahr waren es noch etwa 2,7. Das zeigt, dass der Markt die Aktie kaum noch höher bewertet als die dahinterliegenden Coins. Gleichzeitig ist der Aktienkurs seit dem Hoch im November um mehr als 60 Prozent eingebrochen – ein deutliches Zeichen nachlassenden Vertrauens.

Bitcoin-Korrektur verstärkt den Druck auf Strategy

Parallel dazu hat auch Bitcoin selbst eine massive Korrektur hinter sich. Seit seinem Hoch im Oktober verlor die größte Kryptowährung über 30 Prozent an Wert. Der gesamte Kryptomarkt büßte in diesem Zeitraum mehr als eine Billion US-Dollar an Marktkapitalisierung ein. Diese Entwicklung wirkt sich doppelt negativ auf Strategy aus: Der Wert der gehaltenen Bitcoin sinkt und gleichzeitig schrumpft die Bereitschaft der Anleger, für ein Bitcoin-nahes Unternehmen eine hohe Prämie zu zahlen.

Dennoch bleibt Michael Saylor seiner Strategie treu. Erst kürzlich kaufte das Unternehmen weitere 8.178 Bitcoin im Wert von rund 835,6 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von über 102.000 US-Dollar pro Coin. Damit steigt der Gesamtbestand auf 649.870 Bitcoin. Diese aggressive Akkumulation unterstreicht den langfristigen Glauben an Bitcoin, erhöht aber auch das Risiko, falls sich der Markt weiter gegen das Unternehmen entwickelt.

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— Michael Saylor (@saylor) November 14, 2025

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Neue Regeln, neue Bewertung von Krypto-Treasureis

Mit der aktuellen Konsultation stellt MSCI eine grundlegende Frage: Ist ein Unternehmen, das überwiegend digitale Assets hält, noch ein klassisches operatives Unternehmen – oder eher ein Investmentvehikel? Sollte sich die zweite Sichtweise durchsetzen, hätte das weitreichende Konsequenzen für alle börsennotierten Firmen, die auf Bitcoin oder andere Kryptowährungen als Treasury-Strategie setzen.

Ein Präzedenzfall bei Strategy könnte Nachahmer abschrecken oder zumindest zu einer Neubewertung führen. Firmen, die Bitcoin bislang als Inflationsschutz oder Marketinginstrument betrachteten, müssten ihre Strategie überdenken, wenn sie dadurch den Zugang zu wichtigen Aktienindizes verlieren. Damit würde sich das Umfeld für Krypto-Treasuries grundlegend verändern und die Grenze zwischen Unternehmen und Fonds weiter verschwimmen.

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Treasury-Unternehmen: Volatiler als Bitcoin selbst

Immer mehr Unternehmen entdecken Bitcoin und andere Kryptowährungen als Bestandteil ihrer Bilanz. Dieser Trend signalisiert wachsende Akzeptanz, schafft aber auch neue Risiken. Während sich Bitcoin als dezentrales Netzwerk langfristig selbst reguliert und keine Insolvenz kennt, unterliegt ein Unternehmen ganz anderen Mechanismen: Schulden, operative Kosten, Liquiditätsengpässe und Managemententscheidungen können über das Überleben entscheiden.

Ein Krypto-Treasury-Unternehmen ist damit nicht stabiler als Bitcoin – im Gegenteil. Häufig wirkt es als gehebelte Wette auf den Kursverlauf. Fällt der Preis stark, geraten Finanzierung, Aktienkurs und Vertrauen gleichzeitig unter Druck. Während Bitcoin sich in Zyklen neu ausbalanciert, kann ein Unternehmen, das vollständig darauf basiert, an genau dieser Volatilität zugrunde gehen.

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BTC, Balance und das Risiko der Treasury Unternehmen

Der Fall Strategy zeigt exemplarisch, wie unterschiedlich sich ein dezentraler Vermögenswert und ein darauf aufbauendes Geschäftsmodell verhalten. Bitcoin existiert unabhängig von einzelnen Akteuren, Vorständen oder Banken und bleibt auch in Krisenzeiten funktionsfähig. Ein Unternehmen hingegen benötigt stetiges Vertrauen des Marktes, Zugang zu Kapital und regulatorische Akzeptanz, um bestehen zu können.

Geraut Blockchain heißt nicht automatisch risikofrei. Die aktuelle Situation verdeutlicht, dass sich strukturelle Risiken gerade dann bemerkbar machen, wenn Marktbedingungen sich drehen. Sollte Strategy tatsächlich aus wichtigen Indizes verschwinden, könnte dies den Beginn einer kritischeren Phase für den gesamten Bereich der Krypto-Treasury-Unternehmen markieren – mit Bitcoin als stabilerem Pol im Zentrum.

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