Trotz der bahnbrechenden Einführung von börsengehandelten Bitcoin-Spotfonds (ETFs), die von den Branchenriesen BlackRock und Fidelity angeführt werden und zu den fünf besten ETF-Einführungen im ersten Monat aller Zeiten gehören, war die Reaktion des Bitcoin Kurses gedämpft. Vor der Einführung dieser EFTs stieg BTC am 11. Januar auf ein Hoch von 49.040 $.
Heute steht BTC bei 51.000 $, was einem bescheidenen Anstieg von 4,3 % entspricht. Diese laue Performance hat Marktbeobachter verblüfft, insbesondere angesichts der massiven Nettozuflüsse von 5,278 Mrd. $ in alle Bitcoin-ETFs innerhalb von nur sechs Wochen. Diese hätten sogar noch deutlich höher ausfallen können, wenn es nicht die Abflüsse in Höhe von 7,398 Milliarden Dollar aus dem GBTC von Grayscale gegeben hätte.
Die bahnbrechende Entdeckung
Der CEO von CryptoQuant, Ki Young Ju, könnte nun jedoch den „wahren“ Grund gefunden haben, der in den letzten Wochen einen noch größeren Einfluss auf den Bitcoin-Kurs hatte. Ju’s Analyse unterstreicht den Transfer von über 700.000 BTC zu Over-The-Counter (OTC)-Desks, die hauptsächlich von Minern in den Wochen nach der Genehmigung des Bitcoin-ETFs genutzt wurden – ein Äquivalent von etwa 35,6 Milliarden Dollar zu aktuellen Preisen.
Er teilte den untenstehenden Chart und erklärte: „700.000 BTC sind in den letzten drei Wochen nach der Genehmigung des Bitcoin-ETFs auf die von Minern genutzten OTC-Desks gewandert.“ Diese Enthüllung hat eine Neubewertung der Auswirkungen solch erheblicher Transfers auf die Marktdynamik von Bitcoin ausgelöst.
Später korrigierte Ju seine Aussage leicht und erklärte:
„Ich habe einige Fragen zur Genauigkeit der Daten. Diese OTC-Adressen werden nicht nur von Minern verwendet. Sie könnten auch von anderen Walen genutzt werden. Wir werden Sie wissen lassen, welche Adressen diesen Spike verursacht haben“, womit er die Komplexität und Vielschichtigkeit dieser Transaktionen anerkennt.
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Der Bitcoin-OTC-Mechanismus erklärt
OTC-Desks ermöglichen direkte Transaktionen zwischen zwei Parteien, im Gegensatz zu offenen Börsen, bei denen Aufträge zwischen verschiedenen Teilnehmern abgeglichen werden. Mit dieser Handelsmethode können große Bitcoin-Mengen gehandelt werden, ohne dass sich dies unmittelbar auf den Marktpreis auswirkt.
Wenn große Mengen an BTC an öffentlichen Börsen gekauft oder verkauft werden, kann der plötzliche Anstieg des Angebots oder der Nachfrage zu erheblichen Preisschwankungen führen. Durch die Entscheidung für OTC-Transaktionen können große Käufer, wie z. B. Emittenten von börsengehandelten Fonds, Bitcoin in großen Mengen akkumulieren, ohne einen steilen Preisanstieg auszulösen, der unweigerlich folgen würde, wenn diese Käufe an den Spotmärkten getätigt würden.
Ju vermutet daher, dass die Emittenten hinter den neu aufgelegten Bitcoin-ETFs Bitcoin strategisch über OTC-Desks kaufen. Dieser Ansatz dient einem doppelten Zweck: Er ermöglicht es diesen Unternehmen, die Nachfrage von ETF-Investoren zu befriedigen, indem sie sich genügend Bitcoin sichern, um die ETF-Anteile zu unterlegen, während sie gleichzeitig die unmittelbaren Auswirkungen auf den Preis abmildern, die solche groß angelegten Käufe hätten, wenn sie an offenen Börsen durchgeführt würden.
Der Kern der Behauptung von Ju ist, dass, wenn die 700.000 BTC auf dem Spotmarkt statt über OTC-Kanäle gekauft worden wären, der Zustrom an Nachfrage den Bitcoin-Preis wahrscheinlich deutlich höher getrieben hätte als den beobachteten Anstieg von 4,3 %. Die gedämpfte Preisentwicklung könnte daher auf die strategische Nutzung von OTC-Transaktionen durch ETF-Emittenten und andere Großkäufer zurückzuführen sein.
Es gibt jedoch auch einen Silberstreif am Horizont. Was passiert, wenn die Miner nach der bevorstehenden Halbierung des BTC im April nur noch die Hälfte des derzeitigen Angebots verkaufen können, die Nachfrage aber bestehen bleibt? Außerdem ist diese Einschränkung nicht nur auf die Miner beschränkt.
Da das außerbörsliche Angebot endlich ist und wahrscheinlich schnell zur Neige geht, scheint es unvermeidlich, dass ein Angebotsschock den Markt beeinträchtigen könnte, sobald die außerbörslichen Reserven vollständig ausgeschöpft sind. Wenn Unternehmen wie BlackRock und andere gezwungen sind, Bitcoin auf dem freien Markt zu kaufen, um ihre ETFs zu stützen, könnte der BTC-Preis schnell und extrem reagieren.
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